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5月新增信贷规模大幅提升 居民端中长期贷款仍在低位
发布机构:本站原创    浏览次数:次 发布时间:2022-06-16

  6月10日,央行发布5月金融数据。其中,5月新增人民币贷款1.89万亿元,同比多增3920亿元。

  西部证券分析师雒雅梅认为,5月刚刚经历了一段政策的密集出台期,LPR降价、结构性货币政策工具等多措并举,稳经济大盘会议、货币信贷形势分析会等高层会议上表态坚决,可以看到稳增长政策不断加码,疫情褪去加上监管引导使得信贷总量不弱。

  一位券商人士对《中国经营报》记者坦言,政策进一步发力驱动下的稳增长投放,在5月金融数据上有了显著效果,但信贷投放结构仍待改善。

  在中信证券银行业首席分析师肖斐斐看来,5月信贷投放修复明显。4月局部疫情对实体信贷的需求与投放影响较大。5月以来局部疫情影响缓释,叠加信贷鼓励政策进一步落实助力投放大幅回暖。

  光大证券金融业首席分析师王一峰认为,4月信贷社融出现大幅下挫的情况下,5月却能够迅速反弹,且实现近4000亿元同比多增,这背后的推动因素有三点。第一,“5·23”货币信贷形势分析会奠定了后续信贷增长基调。整体来看,尽管今年1~4月央行均强调金融机构需要加大信贷投放,但本次会议的政策驱动力度要明显高于过往,将完成狭义信贷目标的意义予以拔高,进一步传导和压实责任;第二,政策性和国有大行再度发挥信贷“头雁效应”;第三,为实现稳信贷目标,“应投尽投”。“5·23”货币信贷形势分析会召开之后,各家银行高度重视,均召开了信贷专题会议,“总分支”层层传导,设定目标,将实现同比多增作为5月信贷投放的工作重点,要求“应投尽投”。

  关于信贷投放主体,在中泰证券研究所银行业首席分析师戴志锋看来,年初以来信贷支撑主力为大型银行。从信贷收支表数据跟踪看,1~4月大行新增贷款占比行业分别为50.5%、60%、50%和69%,4月大行投放占比为2020年次高点,背后反映的是当前信贷支撑主力仍是基建、绿贷等项目贷款;以及大型企业的流贷需求。

  需要注意的是,王一峰认为,在实体经济融资需求依然疲弱的情况下,银行依然需要通过对公短贷、票据转贴、法人透支、福费廷等方式实现冲量,全月信贷节奏延续了“前低后高”特点,甚至部分银行通过大幅下调贷款利率,延迟贷款早偿等方式稳定信贷数据。可以看到,5月下旬票据转贴在经历零利率行情之后,于月末出现“翘尾”,这一现象的背后,可能是部分银行信贷冲量力度偏大且超出了央行狭义信贷要求,在月末时点通过抛售票据腾挪额度,在零利率时点票据的“高抛低吸”,也存在较大的套利空间。

  雒雅梅认为,5月虽然部分地区仍然受到疫情的较大影响,金融场景尚未恢复,但贷款投放仍然展现出较强韧性。但增量信贷结构上表现欠佳,中长期贷款尤其是居民端增长乏力。先看企业信贷,受疫情影响企业经营活力仍然较差,拿中长期贷款意愿较低。5月新增企业贷款1.53万亿元,同比多增7291亿元,其中短期贷款新增2642亿元,票据融资同比多增5591亿元,而中长期贷款同比少增977亿元。可以看出企业信贷增长仍依靠短贷+票据,尤其是当月票据融资量为近年来新高,企业中长贷的少增现象有所缓解但仍然偏弱,激发实体需求回暖,除了保障信贷额度供给外尚需一定时间以及政策的进一步放松。

  在戴志峰看来,关于企业贷款情况,银行继续使用企业短贷+票据冲量尽力弥补信贷缺口,另外基建还是支撑企业中长期的核心因子。

  不过,海通证券非银行金融行业首席分析师孙婷认为,票据增量并非单纯由银行冲量所致。 新增贷款约38%来自于票据,票据占比较2021年同期有较大提高。由于未贴现银票与新增票据之和为6061亿元,同比增5449亿元,银行并非单纯以存量票据的贴现来拉动贷款,票据融资规模实际也在显著扩张。作为企业贸易融资的最重要工具,银行承兑汇票的规模扩张代表着企业经营活力的提升。

  再看居民信贷,雒雅梅认为,5月新增居民短期贷款1840亿元,同比基本持平。居民中长贷新增1047亿元,同比少增3379亿元,房地产销售未见改善下,按揭贷款仍然延续弱势,但相较上月的负增长313亿元已有显著改善。展望下阶段,房地产政策环境依然十分宽松,按揭贷款利率仍有下降空间,居民中长贷的有效恢复仍需等待房地产销售的拐点到来。

  中信建投证券银行行业首席分析师马鲲鹏认为,整体看,居民信贷需求仍较弱,但短期信贷企稳回升的趋势已经开始显现,而以按揭为主的中长期贷款仍有待修复。

  不可否认,5月金融数据表现出政策驱动信贷的强劲力度。雒雅梅认为,随着疫情褪去,居民和实体企业都有信贷需求改善的空间,6月政府债的配套融资也将跟上,可能看到信贷“冲量式”的恢复。

  马鲲鹏预计,6月起居民端信贷修复的趋势将更加明显,同时短期贷款改善幅度和时间将优于中长期贷款。一是疫情影响基本消除,促进短期消费提升;二是房贷政策边际放松,在首套房利率下限由下调20个基点的基础上5月五年期LPR大幅下调15个基点,有利于激发商品房和按揭贷款需求,而由于居民住房投资和需求相对谨慎,修复过程更循序渐进。

  值得一提的是,在雒雅梅看来,区域间的信贷景气度分化,下阶段或将延续。除了信贷结构上的差异外,区域上的分化同样值得关注。年初以来的新增信贷偏向长三角、珠三角、成都等区域,四五月上海疫情对周边地区信贷造成一定扰动,但疫情褪去后面临的恢复诉求也较强,预计下阶段新增信贷将延续这种区域间的分化,主要业务布局在重点区域的银行信贷投放景气度或将较高。

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